梁文锋的底牌：DeepSeek 四小时投资者交流会实录解读

一场罕见的四小时闭门会

2026 年 7 月，一份约 3.4 万字的文件在投资圈流传：这是 DeepSeek 创始人梁文锋于 2026 年 5 月 20 日召开的一场闭门投资者交流会实录，整理于 7 月 16 日，全程近四小时，涉及 118 个问题。包括腾讯科技、第一财经在内的多家媒体都对这份文字稿进行了报道，但 DeepSeek 官方并未证实其真实性。在这一前提下阅读，一个词几乎可以概括整场交流——克制。

一场不寻常的融资

这场交流会发生在 DeepSeek 首轮外部融资前后。据基于工商信息的报道，本轮募资总额约 510 亿元，投后估值约在 3250 亿至 3509 亿元区间。

本轮以邀请制向少数机构开放，条款限制较多。一位参与谈判的投资人向第一财经表示，因披露的商业化路径与退出路径信息不足，最终没有出手。

「克制」：核心战略

如果用一个词概括梁文锋的态度，那就是克制。他表示公司刻意没有在 C 端发力——即便春节期间用户暴涨。他把眼前的 C 端流量、To B 短期收入比作「芝麻」，而 AGI 才是那个「西瓜」。

谈到定价，内部标准很简单：大约 10 个月收回设备成本，就是合理利润。他回忆曾把某个模型价格降到原来的四分之一，群里很多人欢呼。

「不做清单」

梁文锋明确表示，凡是不在 AGI 主线上的都会被砍掉：

多模态被他视为一个「组件」而非智能本身——V4 及后续版本会支持原生多模态，但它并不决定能力的上限。

AGI 路线图

梁文锋把 AGI 理解为阶梯式发展，每一步解锁一个核心能力：

「模型不能永远依赖一次性训练，它应该像人一样在长期工作中不断学习——之后，它就能帮助设计下一代 AI。」

算力才是真正的差距

谈及与美国的差距，梁文锋很直接：「我们和美国唯一的差距就是资源」——尤其是算力。他仍然相信 Scaling（「我们没有触摸到上限」），并认为随着 CUDA 生态护城河被瓦解，国产芯片迎来历史性机遇。对是否自研芯片，他态度保留：希望能以合理价格买到芯片，这样就不必自己做，并预计未来一年就能用事实证明国产芯片生态没有问题。

开源与赚钱并不矛盾

梁文锋坚持开源与商业化可以并存。即便模型开源，别人也很难做到同样低的部署成本。而且 AI 市场足够大——可能占到 GDP 的 10%——没有任何一家公司能够独占。「你必须建立一套机制，确保自己获得的利益是有限的，这样才更有可能真正把事情做成。」

走向 IPO

另据彭博社、华尔街日报等多家媒体报道，DeepSeek 正筹备在上海科创板上市，计划最快于 2026 年底前递交申请、2027 年挂牌，传闻估值最高约 710 亿美元。产品层面，DeepSeek V4 系列公开资料显示采用万亿级参数的 MoE 架构，上下文窗口可达 100 万 token。

「一群平凡的人」

梁文锋的管理理念在追求效率的科技公司中颇为少见。他推崇杰克·韦尔奇的观点：管理一家大公司靠的是愿景，而非规章或 KPI。自上而下的正式任务不应占用员工超过 50% 的时间，其余留给自由探索。他说，公司唯一不可退让的利益，是保持核心团队稳定。

「我们真的就是一群平凡的人。我喜欢的叙事是一群平凡的人做出了不平凡的事情，而不是一群天才。」他还判断，当外界发现基座模型利润没那么高时，最终会收敛到少数几家。

底气所在

梁文锋说，哪怕最坏的情况，「我们就全力卖 API，把服务做好，我觉得也足够了」。克制、开源、低价、AGI 主线、国产算力、持续学习——与其说是策略，不如说是一种信念。

CATAI 说明：本文数据来自一份广泛流传但官方未证实的交流会实录及相关媒体报道，请作为「据报道」看待，而非定论。